APP 根據(jù)公共產品理論,公共產品可分為純公共品和混合公共品兩類。其中,國防、司法行政服務等純公共產品必須同時具有效用不可分割、非競爭性消費和非排他性受益三項屬性。然而現(xiàn)實中大多數(shù)公共產品很難同時符合上述三項基本屬...[繼續(xù)閱讀]
市政債券融資
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根據(jù)公共產品理論,公共產品可分為純公共品和混合公共品兩類。其中,國防、司法行政服務等純公共產品必須同時具有效用不可分割、非競爭性消費和非排他性受益三項屬性。然而現(xiàn)實中大多數(shù)公共產品很難同時符合上述三項基本屬...[繼續(xù)閱讀]
市政債券(MunicipalBonds)一般是由地方政府或其授權機構發(fā)行,以政府稅收等一般財政收入或特定項目收益作為償債來源,主要用于城市基礎設施建設的債券。所募集資金用于非經常開支項目和一些現(xiàn)金流的需要。在美國,大部分市政債券...[繼續(xù)閱讀]
常規(guī)的一般責任債券又可分為信譽完備債券(unlimitedtaxgeneralobligationdebt)及有限責任債券(limitedtaxgeneralobligationdebt)。信譽完備債券是指以地方政府全部征稅能力形成的收入作為償債資金擔保來源的市政債券,稅收收入包括公司所得稅、...[繼續(xù)閱讀]
資產支持債券,通過獨特風險的專項收入來償還,如煙草稅、收費和罰款等,風險取決于收入來源公司的支付能力。可變利率通知債券。屬于市政貨幣市場產品,該債券每隔一段時期(如7天或1年)調整1次利率,并提前通知,債券持有人可隨時...[繼續(xù)閱讀]
美國對市政債券的利息收入實施所得稅減免。美國1986年《稅收改革法案》(TaxReformActof1986)規(guī)定,為提供必要的公共服務所需的設施或基礎設施而發(fā)行債券的利息享有聯(lián)邦免稅優(yōu)惠,這成為市政債券稅收減免的法律基礎。這一稅收減免政...[繼續(xù)閱讀]
美國市政債券總體信用水平較高,所以票面利率一般較低。但是,由于享受稅收減免政策,市政債券的稅后收益率要明顯高于同等級別應稅債券的收益率。這也是市政債券在美國債券市場上長期具有較強競爭力的重要原因。...[繼續(xù)閱讀]
20世紀40年代以來,美國地方政府發(fā)行市政債券四十余萬次,而其違約率平均為0.5%,其信用風險僅略高于聯(lián)邦政府債券(美國國債)。表1-2美國市政債券違約記錄表資料來源:《中國市政債券信用風險與發(fā)債規(guī)模研究》。美國的償債準備金制...[繼續(xù)閱讀]
美國市政債券始于19世紀20年代,當時美國城市的大規(guī)模建設需要大量資金。1812年,紐約州首次采用發(fā)行債券的辦法籌集資金開鑿伊利運河,僅用5年時間運河即告完工,遠快于依靠財政慢慢完成積累后再進行投資的模式。各州受此啟發(fā)...[繼續(xù)閱讀]
美國實行的聯(lián)邦制是比較松散的聯(lián)邦,50個州政府具有除國防、外交之外的所有主權。由于歷史的原因,美國各州的獨立性很強,除了繳納聯(lián)邦稅收之外,幾乎不發(fā)生州與州之間的財政資金再分配。美國聯(lián)邦預算和地方預算是獨立編制的...[繼續(xù)閱讀]