主動(dòng)選擇與被動(dòng)反應(yīng)：主權(quán)債務(wù)對(duì)財(cái)政政策周期性的影響研究

摘要： 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制約著財(cái)政政策逆周期操作空間，是周期性目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的重要阻礙。本文使用1993—2022年全球72個(gè)國家的跨國面板數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建相關(guān)模型，實(shí)證研究了主權(quán)債務(wù)對(duì)財(cái)政政策周期性的影響機(jī)制及二者之間的非線性關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，主權(quán)債務(wù)占比每增加1個(gè)單位，執(zhí)行財(cái)政政策順周期的可能性降低1.2%～3.4%。然而，在特定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)區(qū)間（39%～113%），主權(quán)債務(wù)會(huì)增強(qiáng)財(cái)政政策的順周期... （共15頁）