剛兌信仰分化：隱性擔(dān)保預(yù)期與城投債定價(jià)

摘要： 本文綜合考慮隱性擔(dān)保意愿和擔(dān)保能力，利用2019-2021年債券發(fā)行和交易季度數(shù)據(jù)，借助地方政府債務(wù)懇談會(huì)向市場(chǎng)傳遞的救助預(yù)期構(gòu)建雙重差分模型，檢驗(yàn)隱性擔(dān)保對(duì)城投債一二級(jí)市場(chǎng)信用利差的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，債務(wù)懇談會(huì)召開(kāi)后城投債一二級(jí)市場(chǎng)短期內(nèi)出現(xiàn)信用利差倒掛和剛性?xún)陡缎叛龇只?，其所傳遞的救助意愿在一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)為隱性擔(dān)保（即城投債發(fā)行信用利差收窄），而在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)為隱性...